剛看了國泰訪談Howard Marks的影片
分享主題是低投報的世界如何投資？
一些重點與心得跟大家分享
一般人認為風險上升時，預期報酬率也會跟著上升
但Howard Marks認為高風險的資產若確定可帶來高報酬
那便不能稱為高風險
事實上高風險的資產不一定可以帶來高報酬
市場的價格與風險伴隨著預期心理
市場落底反彈的三個階段
包含了第一階段：僅有少數人認為情況正在好轉
第二階段：多數投資者發現情況確實在好轉
第三階段：每個人都認為趨勢會一直持續下去
在現階段的市場中
當所有人都抱持樂觀的情緒，逐利心態升溫
推升資產價格，使預期報酬被壓縮時，就會開始醞釀風險
在Howard Marks之前的著作中也提到：風險是資本的永久損失
投資前看重的是買在好的價格，而不僅是好的資產
Marks給投資人提出的五點建議
1. 維持原有投資方式，接受當前投資環境
2. 減少曝險，等待修正，接受更安全的低報酬資產
3. 增持現金，等待更好的投資環境
4. 為追求高報酬而增加風險承受度
5. 請求專業經理協助
Marks自己會選擇1或2或5
盡量維持穩健的投資方式，等待好的投資機會
利基市場的投資機會通常缺乏流動性
更應該具備專業能力（能力圈）
主持人問到在疫情後與通膨威脅的市場下，該如何進行資產配置？
Marks的回答是他認為僅探討進出場時機，實際上沒有太大幫助
他不認為現在應該退出市場（太極端），而是應該依據你的風險屬性作配置
我也認為順應市場，採取中庸之道反而是更好的策略
沒有人能預測市場的走向，但是掌握可以可控制的事情才是關鍵
因應通膨的資產包括浮動利率固定收益證券、房地產（租金可因應通膨調整）
但沒辦法預測通膨到底是暫時或持續性，所以不會把全部資金都壓在抗通膨組合上
價值與成長的問題再被提起
這個之前Marks的備忘錄引起熱議（備忘錄重點分享 https://pse.is/3k8htv）
Marks認為雖然自認為價值投資者，但並沒有一定的標準
而是一種心態意識：用自己的錢作好交易，不要付出過高的價格
對於價值與成長的判斷標準並非墨守成規
現在是否有資產泡沫與過度槓桿問題？
雖然許多指標都指出目前股市估值過高
經濟復甦剛開始，會漸入佳境（有更多利多消息）
他不認同泡沫之說，會持續投資
在訪談中Howard Marks提出了他的看法與判斷邏輯
但是我認為更重要的是他持續的觀察市場的發展
認為不要有絕對的定論，而是針對市場的變化做出相應的對策
對於市場的隨機性保持謙虛，懷抱風險意識
思考可能發生的不同場景，並給予不同市場相對應的機率
來擬定最佳的投資策略！
相關的連結跟延伸書單，放留言區搂！
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